草爆白虎

读创/深圳商报记者 陈燕青本周，贵州茅台、伊利股份、洋河股份、康美医药等多只消费股龙头突然暴跌，引发市场震惊。交易所龙虎榜数据显示，洋河股份、伊利股份等均遭机构专用席位大举卖出。从北上资金最近几日的动向来看，贵州茅台、恒瑞医药等大消费股遭遇北上资金卖出，中国平安、中信证券等金融股则受到北上资金的青睐。多位机构人士对记者表示，部分消费股业绩不达预期，短期确有机构进行小规模调仓。

开放型经济水平显著提升70年来，外贸持续快速发展。钟山介绍，1950年我国进出口总额只有11.3亿美元，到2018年达4.6万亿美元，成为全球第一贸易大国。同时，贸易结构不断优化，机电产品、高新技术产品成出口主体，民营企业成对外贸易主力军。进出口更加协调，货物和服务贸易也更加协调，中国每年进口超过2万亿美元，外贸直接或间接带动就业1.8亿人以上。

刘烁表示，消费者早就习惯了屏蔽被动信息，主动寻找内容；今天观众骂广告，也“不是因为品牌方做得不够好，而是因为技术让反馈变得更容易。”面对这种舆论风险，有些品牌变得保守起来，不再敢做出格的、有创意的广告，比如 2017 年超级碗上引起争议的百威，今年就选择了一个正能量满满的啤酒工厂宣传片。

此外，我们还需要提请大家注意“债务”与“负债”之间的区别。负债是会计学的概念，代表未来支出责任。规范的PPP项目会给政府带来中长期的支出责任，但并不会形成政府债务。但是不规范的PPP项目，由于财政承受能力测算错误、合同中具有不合理的政府兜底约定等原因，比较有可能形成隐性政府债务。因此，对于隐性债务的测算，不应将规范的PPP纳入在内。很显然，上述计算方法过高地估计了隐性债务的规模。

我们认为，本方式的化解能力超过“偿还债务”和“转化为政府债务”，因为其既不需要增量资金，又不需要新增政府债务额度，只需要以市场化、法制化的原则对举债模式予以规范。在转化为政府债务方式下，隐性债务可以由新增政府债券资金承接。由于这会增加显性地方政府债务规模，所以相当于间接地转化成了政府债务。本模式需要增加政府债务限额予以配合，而政府债务限额的增加又会提高地方政府债务率、政府负债率，此外一般债务额度的增加还会影响到赤字率。截至2017年末，政府债务余额为16.47万亿元，政府债务率为76.5%。如果以该组数据进行匡算，分别以100%、60%作为地方政府债务率和政府负债率的上限，那么地方政府债务还有5.0万亿元的调增空间。（注：达到调整5万亿即会触碰100%地方政府债务率的上限，此时的政府负债率为26%。）

事实上，被动资金一般在正式生效前后配置A股市场，因此本次增量资金主要集中在8月份的最后2个交易日（周四、周五）以及下周初集中入市，相对于A股近期2500亿元上下的成交规模，如此数目的资金集中加仓的确会带来相当大的刺激力度，短线A股走势或有所改观。